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海通国际:给予永安期货增持评级,目标价位21.04元|天天最资讯

发表时间:2023-05-04 13:59:52 来源:证券之星


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海通国际证券集团有限公司Wangjie OU,孙婷近期对永安期货进行研究并发布了研究报告《22年各业务普遍承压,23Q1净利润大幅反弹》,本报告对永安期货给出增持评级,认为其目标价位为21.04元,当前股价为17.28元,预期上涨幅度为21.76%。

永安期货(600927)
【事件】永安期货发布2022全年及2023Q1业绩:1)2022年营业收入348亿元,同比-8.1%。归母净利润6.7亿元,同比-48.5%;对应EPS0.46元,ROE5.71%,同比-9.77pct。归母净资产较年初+3.2%,较Q3末+1.6%。2)22Q4单季营收61亿元,同比-41.5%,归母净利润2.0亿元,同比-53.6%。3)23Q1营业收入53.6亿元,同比-30.4%。归母净利润2.1亿元,同比+539.3%。归母净资产较年初+1.6%。
2022年业绩:各业务普遍承压,投资收益显著下降。公司净利润承压,主要由于手续费净收入及投资收益下滑所致,两者分别同比-16.5%、-57.4%。分业务板块来看,期货经纪/资产管理/基金销售/风险管理业务营业利润分别同比-55%、-6%、-22%、-25%。
期货经纪业务:期货成交金额下滑,但客户权益保持增长。1)营业收入9.3亿元,同比-40.5%,其中手续费净收入同比-17.1%;利息净收入同比+40.4%。2)公司境内期货代理交易成交手数2亿手,成交金额16.1万亿元,同比-13.2%。年末客户权益为455.5亿元,较年初+5.0%。
资管&基金销售业务:资管产品及基金销售规模下降。1)资管业务收入0.25亿元,同比+29%,其中手续费净收入同比-30.9%。2)公司资管产品规模31.1亿元,较年初-3.7%。3)全年基金销售规模28.2亿元,同比-76.6%。业务收入为1.13亿元,同比-13.3%。
风险管理业务:基差贸易规模略有缩量,场外衍生品业务表现较佳。1)风险管理业务收入336亿元,同比-6.6%。永安资本全年实现利润2.7亿元,行业占比达23.7%。2)场外衍生品业务全年累计新增名义本金超1300亿元,存续规模216亿元,同比+18.3%。
2023Q1业绩:投资收益增加拉动净利润大幅反弹。1)公司营收规模同比-30.4%,主要系基差贸易业务规模下降所致。2)归母净利润同比+539%,主要由于投资收益及公允价值变动损益增加影响。Q1投资收益为2.6亿元,上年同期仅为133万元;公允价值变动收益则从上年同期的-2.3亿元减少至-1.3亿元。
“优于大市”评级。我们认为永安期货作为国内期货行业龙头,有望在行业快速发展中获得持续增长动力,并且伴随行业集中度提升,公司的领先优势也将进一步巩固,应当享有龙头溢价。我们给予公司27x2023EPE(原为2022年30xPE),对应目标价为21.04元。当前股价对应22x2023EPE,上调至“优于大市”评级。
风险提示:大宗商品价格波动超预期,国内期货市场监管政策变化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券沈娟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.8%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.2亿,根据现价换算的预测PE为30.34。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级4家,增持评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为20.58。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,永安期货(600927)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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